周大福港澳同店銷售升29.6%　內地加盟店跌2.9%、網絡續收縮

周大福最新季度營運數據呈現市場分化：香港及澳門同店銷售增長，內地加盟店同店銷售則下跌，內地零售網絡亦繼續收縮。對香港加盟社群而言，這份成績表的重點不只是品牌整體升跌，更在於不同地區及經營模式的表現差距。

港澳增長，未抵銷內地零售銷售回落

據《界面新聞》10月28日引述周大福向港交所披露的未經審核營運數據，2027財年第二財季，集團整體零售銷售值按年微跌0.5%。內地零售銷售值下跌5.3%，佔集團整體零售銷售值83.3%；香港、澳門及其他海外市場則增長33.2%，佔比為16.7%。

港澳同店銷售增長29.6%，其中計價黃金首飾同店銷售上升43.5%。報道指，港澳表現受惠於旅遊客流復甦。

閱讀這些數字時，需要留意統計範圍：33.2%是香港、澳門及其他海外市場合計的零售銷售值增幅；29.6%則是港澳同店銷售增幅。兩者不能互換，也不能視為香港單一市場的增長率。

內地加盟店與直營店走勢不同

同一季度，周大福內地直營店同店銷售上升2.2%，加盟店則下跌2.9%。內地周大福珠寶加盟門店的零售銷售貢獻佔比降至61.6%，反映加盟網絡與直營網絡的表現並不一致。

內地整體同店銷量下降9.7%，亦說明銷售金額與售出數量並非同步變動。產品方面，內地定價首飾同店銷售增長11.1%，計價黃金首飾增長1.7%；計價黃金首飾同店平均售價升至10,200港元，定價黃金首飾平均售價為10,100港元。

因此，評估品牌經營狀況不能只看銷售額。客單價上升可以支持銷售金額，但不代表交易數量或顧客需求全面擴張。對有意參與加盟的投資者而言，按經營模式拆分的同店表現，比單一集團增長數字更有參考價值。

內地淨減240個零售點，不等於全屬加盟店

季度內，周大福在內地淨關閉240個零售點，截至9月底，內地門店數目為4,807間，較歷史高峰的7,403間減少2,596間。內地周大福珠寶門店當中，加盟店佔比仍達68.3%。

這兩組數字須分開理解：加盟店佔門店總數的比例，並不等於其零售銷售貢獻比例；內地零售點淨減240個，也不能直接寫成關閉240間加盟店。淨變動同樣不同於單純的關店數目。

集團將內地銷售下滑歸因於網絡優化，以及去年同期較高的比較基數。另一方面，港澳及海外門店錄得小幅淨增加，集團期末全部零售點合計為5,192個。這顯示網絡調整並非所有市場同步縮減。

盈利預告與門店經營要分開閱讀

周大福於10月22日另發盈利預告，預計截至2026年9月30日止六個月，淨溢利按年增加約90%至100%。主要原因是期內黃金借貸合約重估錄得公允值收益，而去年同期錄得公允值虧損，另有核心市場銷售改善的支持。

這是半年度盈利預測，並非第二財季加盟店盈利數據。集團層面的估值收益，也不能用來推算個別加盟店的現金流或回本期。公司同時提示，金價波動仍會影響全年業績。

實務重點：香港加盟社群評估珠寶品牌時，宜要求按地區、直營與加盟模式分列的營運資料，並把同店銷售、銷量、門店淨變動及盈利來源分開核對，避免以集團盈利增幅代替單店可行性評估。